Экономист Борис Копейкин: при падающих мировых ценах и крепком рубле зарабатывать экспортерам крайне сложно

В случае нормализации ситуации в Ормузском проливе цены на алюминий продолжат достаточно активное снижение, при этом на выручку экспортеров продолжает давить очень крепкий рубль, отмечает главный экономист Института экономики роста имени Столыпина Борис Копейкин

Сырьевые рынки отреагировали на сделку Ирана и США. Цены на нефть, удобрения и алюминий устремились вниз на ожиданиях открытия Ормузского пролива. Brent упала ниже 80 долларов, алюминий в моменте дешевел на 500 долларов за тонну. Это накладывается на крепкий рубль, который негативно влияет на экспортеров.

Из-за курса рубля «Русал», единственный российский производитель алюминия, впервые за много лет ушел в убыток. Высокие мировые цены помогали компании держаться, но этот период продлился менее трех месяцев. И цена на алюминий будет снижаться, говорит главный экономист Института экономики роста имени Столыпина Борис Копейкин.

Борис Копейкин
главный экономист Института экономики роста имени Столыпина
«Точно так же, как и цена на нефть, цена на алюминий будет снижаться, потому что через Ормузский пролив проходит значительная часть — по оценкам, больше 20% — всего алюминия, который поставляется на экспорт. Всего на регион приходится около 9% глобального производства. Это уже отразилось на котировках. С пиков, которые мы видели несколько недель назад, цены снизились уже больше чем на 10%. В случае нормализации ситуации цены могут продолжить достаточно активное снижение».

Как подчеркивает эксперт, одной из главных проблем для отрасли стало сильное укрепление рубля.

Борис Копейкин
главный экономист Института экономики роста имени Столыпина
«То, что важно для российской экономики, — это рублевая выручка компаний. И одна из ключевых проблем для отрасли — очень крепкий рубль. Точно так же, как и для многих других экспортеров. Он даже на пике цен съедал почти всю выгоду от высоких мировых цен. Мы делали оценку: в момент, когда цены находились на максимуме, рублевая выручка от экспорта одной тонны алюминия была всего на 10-15% выше, чем, например, во второй половине 2024 года, когда рубль был заметно слабее. С учетом снижения долларовой цены и сохранения крайне крепкого курса рубля ситуация для экспортеров стала гораздо хуже. Опережающий рост тарифов, в первую очередь тарифов монополий, рост налогов, очень непростая ситуация на рынке труда — все это приводит к ускоренному росту издержек. А вот крепкий рубль для любого экспортно ориентированного предприятия либо предприятия, конкурирующего с импортом на внутреннем рынке, означает давление на выручку. В случае «Русала» это уже дошло до не самой лучшей ситуации, когда зарабатывать становится крайне сложно».

Может ли «Русал» переориентировать сбыт на внутренний рынок? В какой-то мере это и происходит, но объемы производства и экспорта кратно выше внутреннего рынка, отмечает Борис Копейкин. Кроме того, свою роль играют особенности регулирования.

Борис Копейкин
главный экономист Института экономики роста имени Столыпина
«У нас достаточно долго действовал нормативный документ ФАС, который регулировал ценообразование на внутреннем рынке через привязку к ценам на Лондонской бирже. Был глобальный эталон, потому что рынок алюминия глобальный. И у нас, как и следует из роста потребления, все успешно работало. Но предписание ФАС было отменено в конце прошлого года, поэтому сейчас участникам рынка немножко сложнее понимать, какие должны быть ориентиры для цен на внутреннем рынке».

По итогам прошлого года «Русал» получил чистый убыток в размере 455 млн долларов против прибыли в 803 млн долларов годом ранее. Компания связала это с укреплением рубля и ростом расходов на обслуживание долга из-за высоких процентных ставок.